【美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息后，利率升至22年來最高水平】

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)7月26日宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到5.25%至5.5%之間，把利率推升到22年來的最高水平。這是美聯(lián)儲(chǔ)自2022年3月進(jìn)入本輪加息周期以來的第11次加息，累計(jì)加息幅度達(dá)525個(gè)基點(diǎn)。

(資料圖)

美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)快速加息凸顯其經(jīng)濟(jì)政策的不負(fù)責(zé)任

□ 中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院美國(guó)所 馬雪

截至目前，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)連續(xù)十一次加息，將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率上調(diào)至5.25%-5.5%之間。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)還暗示將會(huì)進(jìn)一步加息，預(yù)計(jì)年底基準(zhǔn)利率將升值5.5%-5.75%之間。

美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)快速加息對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)影響較小，但對(duì)全球經(jīng)濟(jì)沖擊巨大，這種不對(duì)稱影響凸顯了美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的不負(fù)責(zé)任。

美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)快速加息對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)影響較小

從目前情況看，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮性貨幣政策對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)尚未造成顯著影響。7月27日，美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)二季度GDP增長(zhǎng)2.4%，高于第一季度增長(zhǎng)率2%，超過預(yù)期增長(zhǎng)率1.8%。美聯(lián)儲(chǔ)不再預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)衰退，預(yù)測(cè)轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟(jì)“明顯放緩”。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)能夠在美國(guó)經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)真正顯著下滑的情況下降低通脹。美經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析，美聯(lián)儲(chǔ)已將加息仍可以讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的說法放到桌面上了。

第一，勞動(dòng)力市場(chǎng)依然穩(wěn)固。企業(yè)鑒于前期招聘困難，即使訂單開始減少也不愿解雇員工，正進(jìn)行勞動(dòng)力囤積。

第二，投資影響面不大。二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要反映私人庫存投資回升和非住宅固定投資加速，商業(yè)投資增速為7.7%，較第一季度0.6%大幅增長(zhǎng)。疫情期間，美國(guó)企業(yè)主要通過低利率對(duì)現(xiàn)有債務(wù)再融資，已將當(dāng)年到期債務(wù)減少約27%，通過鎖定低利率，對(duì)加息敏感度降低。美國(guó)當(dāng)前圍繞能源、基礎(chǔ)設(shè)施、自動(dòng)化和國(guó)防的投資主要受政府驅(qū)動(dòng)，受加息影響不大。美國(guó)聯(lián)邦政府對(duì)芯片和電動(dòng)汽車制造的投資也抵消了部分緊縮貨幣政策對(duì)投資的抑制。

第三，消費(fèi)仍具有韌性。美國(guó)二季度消費(fèi)支出增長(zhǎng)1.6%，家庭支出增長(zhǎng)占GDP增長(zhǎng)的近一半。服務(wù)業(yè)支出增長(zhǎng)點(diǎn)主要是住房和公共事業(yè)、醫(yī)療保健、金融服務(wù)和保險(xiǎn)以及交通服務(wù)；商品支出主要?jiǎng)恿κ菉蕵酚闷贰④囕v以及汽油和其他能源商品。由于美國(guó)人超額儲(chǔ)蓄約有5000億美元，仍高于疫情前水平，加之工資增幅超過通脹，支撐了年內(nèi)消費(fèi)穩(wěn)定支出。通脹緩解和勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁，讓美國(guó)消費(fèi)者信心創(chuàng)近兩年新高。

第四，銀行動(dòng)蕩暫時(shí)平息。3月，此前大幅快速加息導(dǎo)致部分銀行資產(chǎn)崩潰、接近倒閉，引發(fā)恐慌情緒，迫使美聯(lián)儲(chǔ)快速向金融市場(chǎng)注入資金，暫時(shí)未引發(fā)連鎖反應(yīng)。但美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息、近期大規(guī)模國(guó)債進(jìn)入市場(chǎng)，銀行惜貸三種緊縮因素可能導(dǎo)致第二季度銀行財(cái)報(bào)不盡如人意，進(jìn)而引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂和動(dòng)蕩的可能。

通脹數(shù)據(jù)降至3%，比之2022年6月9.1%的高點(diǎn)有明顯回落，但核心通脹仍高達(dá)4.5%，明顯高于美聯(lián)儲(chǔ)2%目標(biāo)。從現(xiàn)在看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然強(qiáng)勁，但通脹數(shù)據(jù)依然堅(jiān)挺，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)將斷定仍有空間、有必要繼續(xù)提升利率。

美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)快速加息對(duì)全球經(jīng)濟(jì)沖擊巨大

全球貿(mào)易和金融系統(tǒng)是以美元為基礎(chǔ)的。這意味著美國(guó)貸款減少、借貸成本上升、股票和其他資產(chǎn)價(jià)格下降，美國(guó)金融環(huán)境收緊，可以迅速蔓延到其他經(jīng)濟(jì)體。

自美國(guó)加息以來，美元漲幅達(dá)13.6%，對(duì)主要發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣指數(shù)比2021年高9%，創(chuàng)20年來美元升值最高水平。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾認(rèn)為，知道加息會(huì)對(duì)其他國(guó)家造成影響，但他有權(quán)優(yōu)先降低美國(guó)內(nèi)通脹、保護(hù)國(guó)內(nèi)就業(yè)。

一則美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)快速加息加劇全球通脹。美元升值導(dǎo)致美國(guó)貿(mào)易伙伴國(guó)家貨幣貶值，給進(jìn)口物價(jià)帶來上漲壓力，從而加劇各國(guó)通脹。彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所專家認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施的是一種專家通貨不膨脹“以鄰為壑”的政策。

二則美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)快速加息加重發(fā)展中國(guó)家債務(wù)負(fù)擔(dān)。在此前寬松貨幣政策刺激下，全球政府、企業(yè)、家庭債務(wù)自2020年3月以來增加43萬億美元，相當(dāng)于全球GDP的一半，僅新興市場(chǎng)國(guó)家就增加27%。美聯(lián)儲(chǔ)加息使以美元借款、支付能源及進(jìn)口食品款項(xiàng)的國(guó)家面臨更嚴(yán)峻局面，相關(guān)國(guó)家和企業(yè)利息支付負(fù)擔(dān)隨之加重。

與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)快速加息刺激新興市場(chǎng)資本外流，強(qiáng)勢(shì)美元吸引資金回流美國(guó)，地緣政治不確定性和經(jīng)濟(jì)極端波動(dòng)也導(dǎo)致資金尋求美元避風(fēng)港。

三則美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)快速加息引發(fā)全球央行相繼加息，令全球經(jīng)濟(jì)承壓。由于面臨貨幣貶值、通脹雙重壓力，許多經(jīng)濟(jì)體被迫跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息。目前，全球經(jīng)濟(jì)正處于艱難復(fù)蘇但尚未穩(wěn)固階段，緊縮競(jìng)賽或引發(fā)消耗戰(zhàn)，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)減速。

歷史也證明，美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)變一直動(dòng)搖世界經(jīng)濟(jì)。在美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的背景下，全球經(jīng)濟(jì)面臨的諸多風(fēng)險(xiǎn)值得警惕。

【環(huán)球論壇作者簡(jiǎn)介】

馬雪，中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院美國(guó)所副研究員、經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，主要從事美國(guó)經(jīng)濟(jì)和中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系研究，在《現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系》《美國(guó)問題研究》等CSSCI期刊上發(fā)表學(xué)術(shù)論文多篇，在《瞭望》《環(huán)球》等報(bào)刊發(fā)表評(píng)論文章數(shù)篇。

【大眾日?qǐng)?bào)環(huán)球論壇欄目簡(jiǎn)介】

大眾日?qǐng)?bào)國(guó)際新聞評(píng)論專欄《環(huán)球論壇》開欄于2007年5月19日。欄目主打熱點(diǎn)國(guó)際新聞解讀，著力在新聞的深度延伸上下功夫，靠獨(dú)家權(quán)威新穎的觀點(diǎn)和論證確鑿、鞭辟入里的深度分析影響讀者，告知讀者“新聞背后的新聞”。