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（以下內容從山西證券《國防軍工2023年中報總結：景氣度依舊較高，靜待下半年需求釋放》研報附件原文摘錄）投資要點：行業(yè)整體保持穩(wěn)健增長。2023年上半年A股國防軍工行業(yè)數據發(fā)布完畢：國防軍工行業(yè)截止2023年9月7日，A股軍工行業(yè)上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入為億元，營業(yè)收入增速同比為%，在A股31個行業(yè)中排名第5，歸母凈利潤為億元，歸母凈利潤增速同比為%，在A股31個行業(yè)中排名第15。景氣度依舊較高，靜待下半年需求釋放。2023年上半年國防軍工板塊營收增速（同比增長%）高于利潤增速（同比增長%），隨著下半年下游需求的重新釋放，規(guī)模效應疊加降本增效有望推動盈利能力持續(xù)提升，下半年業(yè)績增速有望顯著高于上半年。2023Q2收入和凈利潤增速持續(xù)復蘇，利潤增速（同比增長%）和營收增速（%）差距縮小，板塊景氣度依舊較高。分子行業(yè)看，航海裝備和航空裝備景氣度較高。航空裝備子板塊營業(yè)收入占行業(yè)營業(yè)總收入的%，排子行業(yè)第一，也是A股軍工板塊投資者最為關注的子板塊，受益于航空產業(yè)持續(xù)高景氣度，航空裝備板塊收入利潤增速均高于國防軍工行業(yè)整體水平，保持了高速增長。造船業(yè)景氣度觸底回升，收入利潤大幅好轉，航海裝備收入利潤增速均為子行業(yè)第一。今年前兩個季度，軍工電子營收增速持續(xù)提升，凈利潤下滑幅度持續(xù)收窄。隨著智能化無人化地面裝備大量投入實戰(zhàn)以及俄烏沖突僵局持續(xù)，以巡飛彈技術為代表的新域新質地面裝備和軍貿將成為地面兵裝新的增長點。建議關注箭彈武器、新型航空裝備、雷達電子產業(yè)鏈。新軍事變革主要圍繞著彈藥精確制導化、武器裝備無人化、戰(zhàn)場體系網絡化三個方面進行，在相應的子產業(yè)鏈里我們重點推薦箭彈武器產業(yè)鏈、新型航空裝備產業(yè)鏈、雷達電子產業(yè)鏈。重點公司關注：箭彈武器產業(yè)鏈推薦北方導航和航天電器。北方導航負責研發(fā)和生產精確制導武器的核心分系統(tǒng)控制艙，處于產業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)。航天電器是我國航天級和彈載連接器、數據總線產品的主要供應商，將受益于導彈配套行業(yè)的持續(xù)成長。新型航空裝備產業(yè)鏈推薦中航沈飛、航發(fā)控制、中航高科。中航沈飛的新型殲-35艦載隱身戰(zhàn)斗機的研制成功，使其成為了世界上第三個可以大批量生產合格的隱身戰(zhàn)斗機的企業(yè)。航發(fā)控制是國內主要航空發(fā)動機控制系統(tǒng)研制生產企業(yè)，全面參與了國內所有在役、在研型號的研制生產任務，是航發(fā)控制系統(tǒng)唯一上市標的，具有稀缺性。中航高科是重要的航空碳纖維預浸料研制企業(yè)，碳纖維是新型作戰(zhàn)飛機的主要結構材料。雷達電子產業(yè)鏈推薦國博電子。國博電子整合中國電科五十五所資源，是除整機用戶內部配套外國內最大的T/R組件研發(fā)生產平臺，定型產品多，具備技術和市場優(yōu)勢，標的稀缺性強。風險提示：海外訂單不及預期；國內軍事裝備列裝不及預期；新型號研發(fā)不及預期；企業(yè)業(yè)績增長可能低于預期；相關政策落地進度可能不達預期。